Activitats

La rendibilitat econòmica i financera (I)

L’objectiu d’aquesta activitat és saber interpretar i calcular la rendibilitat econòmica i financera d’una empresa

L’empresa LUPITA, SA, ha obtingut aquest exercici un benefici abans d’interessos i impostos de 20.000.000 € i compta amb un actiu de 300.000.000 €, un 20% del qual ha estat finançat amb capitals propis i la resta amb capital aliè, al 5% d’interès anual.

Determineu la rendibilitat econòmica i financera si el tipus impositiu és d’un 30%.

Rendibilitat econòmica = 20.000.000/300.000.000 ⋅ 100 = 6,67%

Benefici abans d’interessos i impostos: 20.000.000

Recursos propis: 300.000.000 · 20% = 60.000.000

Recursos aliens: 300.000.000 · 80% = 240.000.000

Interessos: 240.000.000 · 5% = 12.000.000

Impostos: (20.000.000 — 12.000.000) · 30% = 2.400.000

Benefici després d’interessos i impostos (BDIT): 20.000.000 — 12.000.000 — 2.400.000 = 5.600.000

Rendibilitat financera = 5.600.000 / 60.000.000 . 100 = 9,33%

La rendibilitat econòmica i financera (II)

L’objectiu d’aquesta activitat és interpretar i diferenciar els resultats dels diferents indicadors de rendibilitat.

El gerent de l’empresa Saturn, SA ens ha presentat la llista següent de dades comptables i saldos amb data 31 de desembre de 20×3:

Taula:
Concepte Deutor Creditor
Altres ingressos d’explotació 0 100.000
Amortització de l’immobilitzat 10.000 0
Compres 155.000 0
Despeses de personal 25.000 0
Despeses financeres 20.000 0
Import net de la xifra de negocis 0 250.000
Impost sobre beneficis 45.750 0
Ingressos financers 0 30.000
Variació de les existències de productes acabats i en curs 10.000 0
Variació de matèries primeres 7.500 0

Tenint en compte que l’actiu total ascendeix a 570.000 € i el patrimoni net, a 750.000 €, responeu a les qüestions següents:

  1. Presenteu el compte de pèrdues i guanys.
  2. Calculeu i interpreteu la rendibilitat econòmica.
  3. Determineu i interpreteu la rendibilitat financera.

1. El compte de pèrdues i guanys

Taula:
Núm. compte (Deure) Haver
Import net de la xifra de negocis 250.000
Variació de les existències de productes acabats i en curs (10.000)
Aprovisionaments (162.500)
• Compres de mercaderies 155.000
• Variació d’existències comercials i matèries primeres 7.500,00
Altres ingressos d’explotació 100.000
Despeses de personal (25.000)
Amortització de l’immobilitzat (10.000)
1. Resultat d’explotació 142.500
Ingressos financers 30.000
Despeses financeres (20.000)
2. Resultat financer 10.000
3. Resultat abans d’impost 152.500
• Impost sobre beneficis (45.750)
4. Resultat de l’exercici 106.750

2. La rendibilitat econòmica

  • Càlcul

Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos / Actiu total

Rendibilitat econòmica 20×3 = 142.500 / 570.000 = 0,25 (25%)

  • Interpretació

La rendibilitat econòmica mesura la capacitat dels actius d’una empresa per generar valor independentment del seu finançament. Mesura l’eficiència de la gestió empresarial. Per tant, aquesta empresa és eficient i té una capacitat de generació de valor del 25%.

3. La rendibilitat financera

  • Càlcul

Rendibilitat financera = Benefici net / Patrimoni net

Rendibilitat financera 20×3 = 106.750 / 750.000 = 0,1423 (14,23%)

  • Interpretació

És la relació entre el benefici net obtingut per l’empresa i el seu patrimoni net. Per tant, la rendibilitat que poden obtenir els socis d’aquesta empresa, aquest exercici econòmic, és del 14,23%.

La rendibilitat econòmica i financera (III)

L’objectiu d’aquesta activitat és interpretar i diferenciar els resultats dels diferents indicadors de rendibilitat.

L’empresa Omega disposa de la següent informació relativa als darrers 2 anys de funcionament:

Taula:
Concepte 20×3 20×2
Actiu total 30.000 25.000
Benefici abans d’interessos i impostos 8.000 2.000
Benefici net 6.000 -2.000
Import net de la xifra de vendes 5.000 3.000
Patrimoni net 15.000 10.000
  1. Calculeu la rendibilitat econòmica dels dos anys presentats. Expliqueu el seu significat, indicant si per a l’empresa Omega l’evolució ha estat positiva o negativa.
  2. Calculeu la rendibilitat financera dels dos anys presentats. Expliqueu el seu significat, indicant si per a l’empresa Omega l’evolució ha estat positiva o negativa.

1. La rendibilitat econòmica

  • Càlcul

Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos / Actiu total

Rendibilitat econòmica 20×3 = 8.000 / 30.000 = 0,2667 (26,67%)

Rendibilitat econòmica 20×2 = 2.000 / 25.000 = 0,08 (8%)

  • Significat

La rendibilitat econòmica mesura la capacitat dels actius d’una empresa per generar valor independentment del seu finançament. Mesura l’eficiència de la gestió empresarial.

  • Evolució

En aquesta empresa l’evolució de la rendibilitat econòmica ha estat positiva. Podem afirmar que s’ha millorat l’eficiència en la gestió empresarial i que els actius tenen capacitat per generar valor independentment del seu finançament.

2. La rendibilitat financera

  • Càlcul

Rendibilitat financera = Benefici net / Patrimoni net

Rendibilitat financera 20×3 = 6.000 / 15.000 = 0,40 (40%)

Rendibilitat financera 20×2 = -2.000 / 10.000 = -0,20 (-20%)

  • Significat

És la relació entre el benefici net obtingut per l’empresa i el seu patrimoni net. També s’anomena rendibilitat del capital, ja que mostra el benefici generat per l’empresa amb relació al capital aportat pels socis.

  • Evolució

En aquesta empresa l’evolució de la rendibilitat financera ha estat (molt) positiva. Ha passat d’obtenir un rendiment intern negatiu a un de positiu.

La rendibilitat econòmica i financera (IV)

L’objectiu d’aquesta activitat és interpretar i diferenciar els resultats dels diferents indicadors de rendibilitat.

Una empresa, al final de l’exercici econòmic, ha aconseguit un benefici abans d’impostos de 50.000 €. Es considera que el valor total dels seus actius és de 400.000 €. El 70% del passiu és exigible, amb un cost financer mitjà del 5% d’interès anual.

En el supòsit que l’impost de societats representi el 30% del benefici calculeu la rendibilitat econòmica i la rendibilitat financera obtingudes per l’empresa.

Actiu = 400.000 = Passiu

Exigible = 70% de 400.000 = 280.000

Recursos propis = 400.000 - 280.000 = 120.000

Despeses financeres = 5% de 280.000 = 14.000

BAIT = 50.000 + 14.000 = 64.000

Amb aquestes dades, calculem el Benefici Net de l’empresa:

Taula:
Beneficis abans d’interessos i impostos 64.000
Despeses financeres (14.000)
Beneficis abans d’impostos 50.000
Impost sobre beneficis
(0,30 · 50.000) 		(15.000)
Benefici net 35.000
  • Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos / Actiu total

Rendibilitat econòmica = 64.000 / 400.000 = 0,16 (16%)

  • Rendibilitat financera = Benefici net / Patrimoni net

Rendibilitat financera = 35.000 / 120.000 = 0,2917 (29,17%)

La rendibilitat econòmica i financera (V)

L’objectiu d’aquesta activitat és interpretar i diferenciar els resultats dels diferents indicadors de rendibilitat.

Durant l’any 20×3, el resultat d’explotació de l’empresa Delta, SL va ser de 25.400 €. A més a més, les seves vendes durant el mateix exercici van pujar a 298.000 €, i l’actiu de l’empresa és de 340.000 €. Sabem que els capitals propis pugen a 190.000 € i que el benefici abans d’impostos fou de 15.200 €.

  1. Calculeu la rendibilitat econòmica i comenteu el resultat obtingut.
  2. Determineu la rendibilitat financera i comenteu el resultat obtingut.

Altres dades: considereu que l’impost de societats és el 30%.

Amb aquestes dades, calculem el benefici net de l’empresa:

Benefici net = BAT - 0,30 BAT = 15.200 - 0,30 · 15.200 = 10.640

  • Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos / Actiu total

Rendibilitat econòmica = 25.400 / 340.000 = 0,0747 (7,47%)

Aquest resultat indica que les inversions de l’empresa han generat recursos per un percentatge de 7,47%, és a dir, de cada 100 € invertits s’han obtingut 7,47 € de rendiment.

  • Rendibilitat financera = Benefici net / Patrimoni net

Rendibilitat financera = 10.640 / 190.000 = 0,056 (5,6%)

Aquest resultat indica que els recursos propis de l’empresa han generat beneficis per un percentatge de 5,6%, és a dir, per cada 100 € de recursos propis s’han obtingut 5,6 € de beneficis.

La rendibilitat de les vendes, econòmica i financera

L’objectiu d’aquesta activitat és interpretar i diferenciar els resultats dels diferents indicadors de rendibilitat.

L’empresa Sol Solet presenta les dades (expressades en euros) de la taula següent, referides als anys 20×2 i 20×3:

Taula:
Concepte 20×2 20×3
Actiu total 800.000 500.000
Benefici abans d’interessos i impostos 250.000 20.000
Benefici net 200.000 10.000
Import net de la xifra de vendes 1.000.000 750.000
Patrimoni net 150.000 150.000
  1. Calculeu la rendibilitat econòmica dels dos anys presentats. Expliqueu-ne el significat i comenteu si l’evolució ha estat positiva o negativa.
  2. Calculeu la rendibilitat financera dels dos anys presentats. Expliqueu si l’evolució ha estat positiva o negativa.
  3. Calculeu la rendibilitat de les vendes dels dos anys presentats. Expliqueu si l’evolució ha estat positiva o negativa.

1. Rendibilitat econòmica

  • Càlcul

Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos / Actiu total

Rendibilitat econòmica 20×3 = (20.000 / 500.000) · 100 = 4%

Rendibilitat econòmica 20×2 = (250.000 / 800.000) · 100 = 31,25%

  • Significat

La rendibilitat econòmica mesura la capacitat dels actius d’una empresa per generar valor independentment del seu finançament. Mesura l’eficiència de la gestió empresarial.

  • Evolució

En aquesta empresa l’evolució de la rendibilitat econòmica ha estat negativa. Podem afirmar que s’ha empitjorat l’eficiència en la gestió empresarial i que la capacitat per generar valor independentment del seu finançament ha davallat notablement.

2. Rendibilitat financera

  • Càlcul

Rendibilitat financera = Benefici net / Patrimoni net

Rendibilitat financera 20×3 = (10.000 / 150.000) · 100= 6,67%

Rendibilitat financera 20×2= (200.000 / 150.000) · 100= 133,34%

  • Evolució

En aquesta empresa l’evolució de la rendibilitat financera ha estat (molt) negativa. Els dos anys obté un rendiment positiu, tot i que en l’exercici 20×2 el rendiment era per sobre del 100%, per tant, s’obtenia una quantitat superior al patrimoni net. En canvi en l’exercici 20×3 ha davallat notablement.

3. Rendibilitat de les vendes

  • Càlcul

Rendibilitat de les vendes = Beneficis abans d’interessos i impostos / Import net de la xifra de vendes

Rendibilitat de les vendes 20×3 = (20.000 / 750.000) · 100= 2,67%

Rendibilitat de les vendes20×2= (250.000 / 1.000.000) · 100= 25,00%

  • Evolució

En aquesta empresa l’evolució de la rendibilitat de les vendes ha empitjorat. Els dos anys obté un rendiment positiu, tot i que en l’exercici 20×2 el rendiment era del 25% i en el 20×3 és del 2,67%

La rendibilitat financera. Els seus components

L’objectiu d’aquesta activitat és, principalment, calcular i interpretar la rendibilitat financera i la seva descomposició.

Una empresa presenta una rendibilitat econòmica del 12,75% i coneix també altres dades:

  • Actiu: 15.000 €
  • Recursos propis: 6.000 €
  • Vendes: 1.800 €

Se sap que el cost del finançament ha estat del 10%, suposant que el tipus impositiu de l’impost de beneficis és del 30%,

  1. Calculeu quina ha estat la rendibilitat financera.
  2. Calculeu i expliqueu tots els components de la rendibilitat financera.

1. La rendibilitat financera

Passiu = Actiu - Recursos propis = 15.000 - 6.000 = 9.000

Interessos = Passiu · cost finançament aliè = 9.000 · 0,10 = 900

BAIT = Actiu · re= 15.000 · 0,1275 = 1.912,5

BAT = BAIT - Interessos = 1.912,5 - 900 = 1.012,5

IS = BAT · 0,30 = 1.012,5 · 0,30 = 303,75

Benefici net = BAT - IS = 1.012,5 - 303,75 = 708,75

  • Rendibilitat financera = Benefici net / fons propis = 708,75/6.000 = 0,1181 (11,81%)

2. Components de la rendibilitat financera

Taula:
Marge = Benefici net/Vendes 0,39375
Rotació = Vendes/Actiu 0,12
Palanquejament = Actiu/Recursos propis 2,5
Rendibilitat financera 11,81%
  • El marge de 0,39375 indica que cada 100 € de venda generen 39,38 € de beneficis.
  • La rotació de 0,12 indica que cada 100 € d’inversió en actius generen 12 € de vendes.
  • El palanquejament de 2,5 expressa la relació entre actiu i recursos propis, cada euro de recursos propis ha permès una inversió de 2,5 €.

La rendibilitat econòmica. Els seus components

L’objectiu d’aquesta activitat és, principalment, calcular els diferents components de la rendibilitat econòmica d’una empresa.

La rendibilitat econòmica d’una empresa és del 12,5%.

  1. Si les vendes han estat de 165.000 € i l’actiu de l’empresa és de 275.000 €, calculeu els beneficis (BAIT), el marge i la rotació.
  2. Com canviaria la resposta anterior si les vendes fossin de 235.000 € i la rotació de 0,4?

1. En el primer supòsit,

BAIT = Actiu · re = 275.000 · 0,125 = 34.375

Marge = BAIT / Vendes = 34.375 / 165.000 = 0,2083

Rotació = Vendes / Actiu = 165.000 / 275.000 = 0,60

  • Els beneficis obtinguts (BAIT) són 34.375 €.
  • El marge de 0,2083 indica que cada 100 € de venda generen 20,83 € de beneficis (BAIT).
  • La rotació de 0,60 indica que cada 100 € d’inversió en actius generen 60 € de vendes.

2. En el segon supòsit,

Primer es calcula l’actiu de l’empresa a partir de les vendes i la rotació de l’actiu.

Actiu = Vendes / Rotació = 235.000 / 0,40 = 587.500

BAIT = Actiu · re = 587.500 · 0,125 = 73.437,5

  • Quan s’augmenta l’Actiu de l’empresa, el BAIT també augmenta, i el seu import és de 73.437,5 €.

Anàlisi de la rendibilitat econòmica i financera

L’objectiu d’aquesta activitat és analitzar l’evolució dels resultats de dues empreses.

L’empresa N, SA i l’empresa P, SA tenen la mateixa estructura econòmica i l’únic que varia és la manera de finançar-se.

Es disposa de la informació següent:

  • L’empresa N, SA està finançada totalment amb recursos propis:
Taula:
Actiu Passiu
Fons propis Deute
1.000.000 € 1.000.000 € -
  • L’empresa P, SA està finançada una part amb deute a un tipus d’interès del 10%:
Taula:
Actiu Passiu
Fons propis Deute
1.000.000 € 600.000 € 400.000 €
  • El benefici abans d’interès i impostos de les dues empreses ha estat:
Taula:
Empreses BAIT
Any 20×1 Any 20×2 Any 20×3
N, SA 200.000 € 100.000 € 50.000 €
P, SA 200.000 € 100.000 € 50.000 €
  • El tipus impositiu (impost de societats): 30%.

Analitzeu l’evolució de les dues empreses, pel que fa a la rendibilitat econòmica i financera durant els tres anys.

Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos / Actiu total

Rendibilitat financera = Benefici net / Patrimoni net

Palanquejament = Actiu / Patrimoni net

Any 20×1

Rendibilitat econòmica N i P = 200.000 / 1.000.000 = 0,20 (20%)

Rendibilitat financera N= 140.000 / 1.000.000 = 0,14 (14%)

Rendibilitat financera P= 112.000 / 600.000 = 0,1867 (18,67%)

Palanquejament N= 1.000.000 / 1.000.000 = 1

Palanquejament P= 1.000.000 / 600.000 = 1,67

Any 20×2

Rendibilitat econòmica N i P = 100.000 / 1.000.000 = 0,10 (10%)

Rendibilitat financera N= 70.000 / 1.000.000 = 0,14 (14%)

Rendibilitat financera P= 42.000 / 600.000 = 0,07 (7%)

Palanquejament N= 1.000.000 / 1.000.000 = 1

Palanquejament P= 1.000.000 / 600.000 = 1,67

Any 20×3

Rendibilitat econòmica N i P = 50.000 / 1.000.000 = 0,05 (5%)

Rendibilitat financera N= 35.000 / 1.000.000 = 0,035 (3,5%)

Rendibilitat financera P= 7.000 / 600.000 = 0,0117 (1,17%)

Palanquejament N= 1.000.000 / 1.000.000 = 1

Palanquejament P= 1.000.000 / 600.000 = 1,67

Taula:
Empresa BAIT Interès
(0,10 · Deute) 		BAT
(BAIT - Interès) 		Impost
(0,30 · BAT) 		Benefici net
(BAT - Impost) 		re rf
N, SA 200.000 - 200.000 60.000 140.000 20% 14%
P, SA 200.000 40.000 160.000 48.000 112.000 20% 18,67%
N, SA 100.000 - 100.000 30.000 70.000 10% 7%
P, SA 100.000 40.000 60.000 18.000 42.000 10% 7%
N, SA 50.000 - 50.000 15.000 35.000 5% 3,5%
P, SA 50.000 40.000 10.000 3.000 7.000 5% 1,17%

Es pot comprovar que l’empresa P, SA durant el primer any, en utilitzar deute, incrementa la rendibilitat financera ja que el cost del deute (10%) és inferior a la rendibilitat econòmica (20%)(palanquejament financer positiu).

El segon any l’empresa P, SA no incrementa la rendibilitat financera en utilitzar deute, ja que el diferencial entre el cost del deute (10%) i la reducció en la rendibilitat econòmica (10%) ha generat que el deute no hagi incrementat la rendibilitat financera.

El tercer any l’empresa P, SA disminueix la rendibilitat financera en utilitzar deute, ja que el diferencial entre el cost del deute (10%) i la reducció en la rendibilitat econòmica (3,5) ha generat que el deute hagi reduït la rendibilitat financera (palanquejament financer negatiu).

Anàlisi de la rendibilitat

L’objectiu d’aquesta activitat és analitzar l’evolució dels resultats de dues empreses.

L’empresa A i l’empresa B presenten les dades següents en els tres darrers anys, en euros:

Taula:
Empresa A
Anys 20×1 20×2 20×3
Actiu total 21.560 22.375 25.000
Benefici abans d’interessos i impostos 1.875 1.750 1.500
Import net de la xifra de vendes 68.000 72.000 75.000
Patrimoni net 1.545 11.275 12.000
Empresa B
Anys 20×1 20×2 20×3
Actiu total 16.800 17.500 18.000
Benefici abans d’interessos i impostos 1.250 1.325 1.450
Import net de la xifra de vendes 65.000 66.000 68.500
Patrimoni net 9.200 9.500 10.000
  1. Calculeu la rendibilitat econòmica de les dues empreses. Valoreu-ne l’evolució en els tres darrers anys.
  2. Calculeu la rendibilitat de les vendes de les dues empreses. Valoreu-ne l’evolució en els tres darrers anys.
  3. Compareu els resultats dels dos apartats anteriors i analitzeu l’evolució global de les dues empreses.

1. La rendibilitat econòmica

Taula:
Ràtio de Rendibilitat econòmica = Benefici abans d’interessos i impostos /Actiu
Anys 20×1 20×2 20×3
Empresa A 8,7% 7,82% 6%
Empresa B 7,44% 7,57% 8,05%

Observem que l’empresa A, que l’any 20×1 presenta una rendibilitat econòmica del 8,7%, va disminuint progressivament la seva rendibilitat econòmica fins a obtenir un 6% a l’any 20×3.

En canvi, l’empresa B presenta una tendència creixent de la seva rendibilitat econòmica.

Aquesta empresa que l’any 20×1 obtenia una rendibilitat del 7,44%, menor que la de l’empresa A, l’any 20×3, amb un 8,05% de rendibilitat, supera els resultats de l’empresa A .

2. La rendibilitat de les vendes

Taula:
Ràtio de Rendibilitat de les Vendes = Benefici abans d’interessos i impostos /Vendes
Anys 20×1 20×2 20×3
Empresa A 2,76% 2,43% 2%
Empresa B 1,92% 2% 2,12%

L’empresa A que obtenia una rendibilitat de les seves vendes del 2,76% a l’any 20×1, ha vist reduïda aquesta rendibilitat fins al 2% a l’any 20×3. En canvi, l’empresa B millora els seus rendiments de les vendes, des d’un 1,92% en l’any 20×1, menor que el que havia obtingut per aquest any l’empresa A, creix fins a superar-la l’any 20×3 en què obté un 2,12%.

3. Comparació i evolució

Segurament la millora experimentada per l’empresa B en la seva rendibilitat de les vendes és la que fa que la seva rendibilitat econòmica millori en el transcurs dels anys.

Igualment, la reducció de les rendibilitats de les vendes sofert per l’empresa A, es tradueix en una reducció de la rendibilitat econòmica.

Anar a la pàgina anterior:
Anàlisi econòmica
Anar a la pàgina següent:
Exercicis d'autoavaluació